Os 81 Fundos de Investimento Imobiliário (FII), os quais tiveram suas cotas negociadas em setembro último no âmbito da BM&FBOVESPA, registraram Dividend Yield (DY) realizado¹ médio de 0,82% naquele mês, uma redução neste indicador de quatro pontos base em relação a agosto (0,86%) e de doze pontos base em relação a julho (0,94%). O DY médio em setembro último representou o menor valor mensal nos últimos 12 meses. Somente em setembro de 2014 este indicador havia ficado menor, atingindo então 0,77%.

O mercado secundário de cotas de Fundos de Investimento Imobiliário (FII) existente no âmbito da BM&FBOVESPA¹ encerrou o mês de setembro de 2015 registrando Capitalização de Mercado² (CM) consolidada de R$ 20,60 bilhões, 3,0% abaixo do valor apresentado em agosto para o mesmo grupo, de oitenta fundos, equivalente a R$ 21,23 bilhões. Em paralelo, o valor consolidado de Patrimônio Líquido (PL) atingiu, em setembro, a marca dos R$ 26,00 bilhões, contra R$ 26,03 bilhões em agosto, ou seja, decréscimo marginal de 0,1%. Com efeito, em termos consolidados, ao final de setembro o desconto médio verificado entre o valor de mercado e o valor contábil dos FII alcançou 20,8%, ante os 18,5% verificados em agosto, também para o mesmo grupo de fundos. Com mais um incremento mensal, de 2,3 pontos percentuais, no desconto médio, fica assinalada a tendência recente de deságio crescente na negociação das cotas.

Setembro de 2015 foi um mês em que notícias adversas relacionadas ao mercado de Fundo de Investimento Imobiliário (FII) acabaram por contagiar o secundário na BM&FBOVESPA. Parte destas notícias se referiram a reavaliação patrimonial para baixo de imóveis em carteiras dos fundos, devolução de imóveis por locatários e divergência, entre locatário e locador, sobre valores devidos após desocupação antecipada. No entanto, estes acontecimentos constituem apenas o pano de fundo de um quadro de maior relevo: o movimento de forte elevação da curva de juros da economia, como registra a Figura 1, abaixo, mostrando aquela em dois momentos, em 14 de agosto e em 15 de setembro. Fortemente correlacionado a este movimento, os preços das cotas de FII sofreram desvalorização no mesmo período, na medida em que a taxa de desconto utilizada para avaliações de investimentos de prazo entre cinco e dez anos, tal qual ocorre no mercado de FII, saltou mais de cem pontos base naqueles trinta dias.

No acumulado dos oito primeiros meses de 2015, a rentabilidade efetiva¹ média entre os Fundos de Investimento Imobiliário (FII) que compõem o ranking deste indicador atingiu 7,5%, cerca de 1,3 ponto percentual abaixo do nível referente ao período de sete meses até o fim de julho, que havia alcançado 8,8%. O movimento marca uma inflexão no desempenho ao longo do ano deste indicador, que nos últimos meses vinha se elevando gradualmente, e encontra correspondência na variação média negativa do preço das cotas de FII em agosto, comparativamente a julho.

Em agosto de 2015 a variação média¹ dos preços das 79 cotas dos Fundos de Investimento Imobiliário (FII) negociadas no mercado secundário da BM&FBOVESPA registrou desvalorização mensal de 2,1%. Mesmo assim, no acumulado do ano a variação média dos preços das cotas de FII segue em campo positivo, em 0,1%. Tal resultado marginalmente positivo é reflexo do bom desempenho acumulado visto a partir do segundo trimestre do ano, a despeito do arrefecimento deste ritmo desde julho.

Ao final de julho de 2015 o conjunto formado pelos 86 Fundos de Investimento Imobiliário (FII) que foram negociados no mês na BM&FBOVESPA¹ totalizou Capitalização de Mercado² (CM) consolidada de R$ 22,20 bilhões. Tal cifra representa uma elevação de 2,3% em relação ao valor, para este mesmo indicador, considerando o mesmo grupo de fundos, referente a junho deste ano, de R$ 21,71 bilhões. Movimento na mesma direção, mas de menor intensidade, ocorreu em termos do valor consolidado de Patrimônio Líquido (PL) deste mesmo grupo de fundos, que subiu de R$ 26,48 bilhões, em junho, para R$ 26,75 bilhões, no último mês, ou um crescimento de 0,9%.

O cômputo individual do Dividend Yield (DY) mensal de cada um dos 79 Fundos de Investimento Imobiliário (FII) cujas cotas, negociadas na BM&FBOVESPA, atenderam ao critério de liquidez mínima¹, redundou em média de 0,94% em julho. Segmentados por tipo de ativo-lastro, os fundos que investem preponderantemente em imóveis auferiram DY médio mensal da ordem de 0,87%. Dentro desta categoria, os FII de escritórios – que compõem a maioria dos fundos de Imóveis - registraram DY médio ligeiramente superior, 0,89%. Fundos que possuem em sua carteira imóveis caracterizados como shopping centers marcaram DY médio de 0,88%. Por sua vez, o DY dos FII classificados na categoria Renda Variável obteve média de 0,84%, a menor dentre as categorias consideradas. Por fim, os FII que investem em Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e Letras de Crédito Imobiliário (LCI), entre outros, recebendo assim a chancela Renda Fixa, não por acaso assinalaram DY médio de 1,33%.

Em 2015 até julho, o número de cotas de Fundos de Investimento Imobiliário (FII) que foram negociadas no âmbito da BM&FBOVESPA e que apresentaram rentabilidade efetiva¹ superior a 10,0% chegou a 33, dentre um total de 80 consideradas para o ranking. Somado com um reduzido número de fundos com rentabilidade negativa, apenas nove, a tendência geral de alta tem se traduzido na elevação da média do mercado, que alcançou expressivos 8,8% nos primeiros sete meses do ano.

A variação média mensal dos preços¹ das cotas dos Fundos de Investimento Imobiliário (FII) negociadas no mercado secundário da BM&FBOVESPA voltou a ficar no campo positivo pelo terceiro mês consecutivo. A variação de julho, que atingiu 1,0%, elevou o acumulado no ano para 2,3%², conforme apresentado na Figura 1.  O percentual registrado em julho é inferior ao observado em junho, quando a variação média mensal alcançou 1,6%, consequentemente, houve uma diminuição no ritmo de valorização das cotas no mês em análise.  Apesar do arrefecimento, a tendência dos últimos três meses aponta para um ano de recuperação de valor, apesar da atual situação econômica do país. Entre as 77 cotas de FII consideradas no cômputo para 2015, 50 delas apresentaram variação de preços positiva no ano, sendo 14 com percentual superior a 10%.

Ao fim de doze meses contados até junho de 2015, 71 Fundos de Investimento Imobiliário (FII) cujas cotas negociaram no âmbito da BM&FBovespa registraram uma rentabilidade efetiva¹ média de 3,7%. A manutenção deste indicador no campo positivo assinala a resiliência do mercado de FII a despeito da contínua elevação da taxa de juros e da deterioração das condições macroeconômicas no país. Se considerarmos apenas os seis primeiros meses de 2015 a rentabilidade média de 75 cotas de FII já perfaz 7,4%, ao passo que no mês de junho este indicador figura nos 2,6%.