A Uqbar lança hoje no TLON um conjunto completo de rankings vinculados ao mercado primário de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA). De agora em diante os leitores cadastrados no TLON terão acesso aos rankings de emissões e emissores de CRA e de quatro prestadores de serviço para este mercado: Advogado, Agência de Classificação de Risco, Agente Fiduciário e Auditor. Os rankings disponíveis são os de base anual e estão organizados tanto pelo critério do montante emitido quanto pelo número de operações. Os assinantes do TLON poderão acessar com exclusividade o detalhamento de cada um dos rankings já citados, inclusive com a possibilidade de exportação de dados, além das páginas de Participantes, que reúnem histórico individual de todos os participantes deste mercado listados nos rankings, e de Estatísticas, abastecidas com dados consolidados.

O mercado de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA), refletindo, em termos mais gerais, a importância do segmento na economia brasileira, e de forma específica, seu largo escopo de aplicabilidade como operação de financiamento, continua a se expandir, mesmo na atual conjuntura macroeconômica. Duas novas operações por vir, totalizando quase um bilhão de reais, foram anunciadas esta semana, com indicação de emissões em setembro e outubro. Direitos creditórios que comporão o lastro destas operações serão oriundos de, em um caso, contratos de exportação de proteína animal e, no outro, serviços de transporte de madeira.

Conta-se pouco mais de dez anos desde o advento dos Certificados de Recebíveis do Agronegócios (CRA) por meio da Lei n°11.076. Mas foi apenas em 2009 que ocorreu a primeira emissão deste título do agronegócio. Desde então, porém, o mercado de CRA tem experimentado um ritmo de crescimento bastante acelerado, tendo mais que quintuplicado o volume de emissões nos últimos três anos. Acompanhando tal expansão em termos numéricos subjaz uma crescente demanda por parte do mercado e pelos potenciais investidores destes títulos por um nível mais elevado de transparência. Não só como uma forma de aquilatar a integridade deste mercado, a transparência também adquire um caráter pedagógico na medida em que se torna possível monitorar mais profundamente o seu processo de desenvolvimento. Nesse sentido, o presente artigo marca o início da divulgação do acompanhamento, pela Uqbar, das atas de assembleias de titulares de CRA divulgadas no site da Comissão de Valores Mobiliários (CVM), em atendimento ao disposto na regulamentação. Com efeito, oportunamente a Uqbar fixará uma frequência referente a publicação de artigos cobrindo o resumo do conteúdo das atas de assembleia de CRA, de forma similar ao que já ocorre em relação aos Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI), mirando o preenchimento de parte da lacuna informacional ainda existente no mercado de CRA. Adicionalmente, vale lembrar que a iniciativa se segue à notícia de que o portal TLON ganhará, já na semana que vem, site dedicado aos títulos de crédito do agronegócio, testemunho da crescente importância adquirida por estes títulos recentemente.

Seguem abaixo os resumos referentes às assembleias de CRA divulgadas em 2015 até julho.

Na próxima semana, a Uqbar lançará site dedicado aos títulos de crédito do agronegócio. Denominado CRA, em referência aos Certificados de Recebíveis do Agronegócio, o novo site será hospedado no TLON. No lançamento da próxima semana vai ao ar a seção Jornal, área que hospeda toda a parte de conteúdo analítico (artigos e curtas) produzido pela Uqbar e artigos exclusivos de especialistas atuantes neste mercado.

O mercado de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) manteve sua rota ascendente ao longo do primeiro semestre de 2015, se apresentando cada vez mais como uma importante fonte de captação de recursos no setor. A expansão deste mercado corrobora a conquista de espaço pelos CRA na concorrida malha de instrumentos de financiamento do setor, levando-se em conta, ainda, a importância cada vez maior do agronegócio na matriz produtiva brasileira. O montante de emissões destes títulos tem se avolumado a cada ano, e demonstra potencial para crescimento ainda mais robusto já no curto prazo. Ao todo, o montante emitido em CRA nos primeiros seis meses deste ano alcançou a marca de R$ 1,92 bilhão, distribuídos em sete operações, correspondendo assim, de forma comparativa, a 80,0% do total realizado em todo o ano de 2014, que havia sido de R$ 2,40 bilhões.

O segmento de securitização do agronegócio se encontra em pleno desenvolvimento. O mercado primário de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA), principal título de securitização deste segmento, vem se expandindo, atingindo cifras crescentes de emissão. O setor do agronegócio, dada sua importância para a economia brasileira e dados os limites atuais da capacidade de suas fontes tradicionais de financiamento, tende a buscar progressivamente recursos junto ao mercado de capitais. Adicionalmente, a CVM, como regulador do mercado, estuda aprimorar o marco regulamentar visando atender as demandas específicas de desenvolvimento de mercado associadas ao segmento. Neste cenário construtivo para o futuro do segmento de securitização do agronegócio, vale notar a ocorrência de um evento, o qual faz parte deste processo de desenvolvimento de mercado, podendo mesmo vir a reforçá-lo, embora o caso envolva dificuldades de natureza creditícia.

O mercado de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA), principal título de securitização do agronegócio no país, tem despertado crescente interesse por parte de captadores e investidores de recursos, além dos variados prestadores de serviços presentes neste tipo de operação. Tal atratividade resulta da forte expansão verificada nas dimensões deste segmento, acompanhada de um ritmo em inovações que reflete a vitalidade atual das operações de CRA. Estas vêm apresentando uma diversidade de participantes envolvidos e de funções exercidas. Estruturas pioneiras passaram a viabilizar o financiamento, através de uma mesma operação, de mais de um ciclo de safras produzidas por um conjunto diversificado de produtores rurais. Além disto, operações de monta e de prazo mais longo, lastreadas em crédito único corporativo e de perfil de risco operacional, têm sido crescentemente estruturadas.

Em 2014 os mercados primários de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) e de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) estabeleceram novos recordes anuais de emissão. O mercado de CRA, particularmente, apresentou forte tendência de crescimento, praticamente dobrando o nível de emissões do ano anterior. Este é um segmento ainda em estágio de evolução, sendo que, em 2014, muito se viu em inovação. Os resultados alcançados tornam-se ainda mais relevantes quando se considera que, diferentemente de outros mercados, como o de ações, por exemplo, nestes mercados praticamente não existe a participação do investidor estrangeiro. Historicamente, considerando uma amostra de R$ 48,83 bilhões dentre todas as operações de CRI já realizadas no mercado primário, este tipo de investidor adquiriu diretamente apenas R$ 88,3 milhões, equivalente a uma participação de apenas 0,2% frente ao total.

O mercado de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA), que acumula montante emitido consolidado de R$ 4,26 bilhões, volume este bastante concentrado em emissões realizadas a partir de 2014, tem atualmente a maior parte de suas operações estruturadas com lastro corporativo, conforme abordado no artigo de ontem, Lastro Corporativo é predominante nas operações de CRA. Além de começar a apontar este tipo de perfil dominante em relação ao lastro de suas operações, o mercado de CRA já pode ser segmentado por outros tipos de corte, como por exemplo através do tipo de remuneração e do prazo de vencimento de seus títulos emitidos.

De maneira crescente as operações de Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRA) têm sido utilizadas como alternativas de financiamento por diferentes participantes do setor homônimo no Brasil. A viabilização do custeio de alguns participantes deste segmento através do mercado de capitais e, especificamente, do mercado de securitização, tem se mostrado desafiadora ao mesmo tempo que inovadora, resultando na diversificação de estruturas e carteiras-lastro sendo utilizadas. Dentre estas variações chamam a atenção também os diversos tipos de devedor presentes nas operações de CRA. Em relação a todo o conjunto de operações realizadas no mercado até o fim de 2014, é possível segmentar este universo entre três principais categorias representativas de lastro: Crédito Corporativo, Crédito Pulverizado e Outros.